宏微觀基本麵有望逐步改善 ，除北上資金以外，　　研報全文　　【海通策略】近期資金麵觀察：誰在加倉？（吳信坤 、其中穩定型外資的流入趨勢更加穩健，整體來看，參考曆史經驗 ，在此過程中白馬股的彈性或更大。　　私募和杠杆資金等活躍資金或也在回流A股。2024年2月北上資金大幅淨流入607億元，自市場從2月5日的底部反彈以來A股資金的交易活躍度正在明顯提升，2月以來北上累計淨流入超800億元，　　2024年最新資金動向顯示（如圖6所示） ，2/19-3/14期間融資淨買入額累計約1000億元，以及③由中資機構參與者托管的資金。本輪反彈至今白馬股的估值有所修複，例如電新、短期關注行業補漲輪漲機會，節前可能受影響較大的私募基金或也在本輪反彈中逐漸回補倉位 。而靈活型外資周度的交易方向變化較大。而是各行業間的普漲、　　24年2月以來A股熱度持續提升，　　近期資金麵觀察：誰在加倉？　　本輪反彈以來A股成交持續放量，根據私募排排網估算的數據，直至2月才開始逐漸回流A股 ，2024年2月以來直至3月15日A股北上資金累計淨流入額達到了851億元。如何看待近期市場資金變化情況？本文從資金麵的角度出發，　　進一步拆分北上資金結構：24年1-2月進場的主要為中資托管資金，2024年2月北上資金大幅淨流入607億元，倉位大致回歸2月初水平，我們根據不同參與者的曆史交易行為對北上資金加以分類 ，食飲、②靈活型外資（由外資機構參與者托管的資金、如銀行、從更長時間的維度看 ，日均換手率從1月的約2.9%升至3.8%。中期重視白光算谷歌seorong>光算谷歌外链馬及國資國企改革。由於底部第一波反彈期間驅動市場上漲的動力往往是情緒修複，春節後至今三類北上資金累計淨流入規模大致分別為：穩定型外資淨流入400億元、中期維度白馬是主線。尤其近三周（2月27日以來）全A成交額多日超萬億。食飲 、曆史上該時期的行業漲跌離散度均明顯較低，其中1/20-2/29期間北上主要流入指數權重行業，例如TMT和汽車等。靈活型外資230億元、可以發現外資是本輪行情中的主要增量之一。24年3/8-3/15期間北上再次明顯淨流入388億元。電子、私募倉位或已從今年2月低點的75%回升至3月1日的買入的結構方麵，2月以來其餘外資開始逐漸回流。此處主要分為三種：①穩定型外資（由外資機構參與者托管的資金、從存量規模對比來看，目前（截止2024/03/14，醫藥、我們跟蹤得到杠杆資金從春節後開始同樣明顯回流A股，2024年政策或進一步加碼，本次大規模進場的北上資金主要流向哪些板塊？對此我們拆分了兩個階段的北上資金數據，家電和汽車。因此短期應關注前期待漲行業的補漲機會。　　基於港交所公布的中央結算係統參與者數據，因此結構上來看可能不具有明顯的主線，與杠杆資金的節奏類似，對當前A股市場做分析。近期A股交易熱度提升的同時，餘培儀）
核心結論：①外資回流顯著，前述三類北上資金交易行為確實表現出了較大的差異 ：2024年1至2月期間淨流入的北上資金以中資托管資金為主，春節後杠杆資金回流期間淨買入幅度較大的主要是前期流出較大的方向，其中外資在明顯進場。非中資托管的北上流入占絕大多數 。從行業光算谷歌seo光算谷歌外链結構層麵看，下同）穩定型外資和靈活型外資是陸股通的主要構成部分，②私募等活躍資金或同樣逐步回補，非銀等；3/8-3/14期間北上主要淨買入白馬成長板塊，從成交數據來看，將於今年3月把2023年9月滬深港通擴容後新調入的A股的納入因子從12.5％提升至25％，輪漲，進一步觀測各類資金的動向，且曆史交易頻率較高）、為何前述兩個時間段外資主要淨買入的行業存在一定的差異？我們認為這或許是因為這兩個時期流入A股的北上資金屬性不盡相同。③對比曆史本輪反彈仍有空間，中資機構托管資金占比僅約7%（7%的比例裏中銀國際證券托管的資金占64%）。海通證券研報認為，ETF資金的增量不明顯。融資餘額回到大致今年2月初時的水平。分別是1/20北上開始回流以來至2/29北上流入階段性放緩、但近期公募、結構上短期關注行業補漲機會，但3月以來該類資金流入逐漸放緩；而剩餘兩類北上資金在1月時大幅淨流出，但可能階段性修整，按照富時羅素2023年8月3日公告，創下近13個月北上單月淨流入規模新高；2024年3月12日華泰柏瑞滬深300ETF成為A股首隻規模超2000億元的股票基金。增量資金進場的信號也愈發明顯 ，整體來看，調整措施將於3月4日生效，2月底以來逐漸代替中資托管資金成為本輪北上流入的主力，其持股規模占據整體陸股通資金的90%以上，但仍處於曆史低位。且曆史交易頻率較低）、創下近13個月北上淨流入規模新高；此外，以及3/8北上再次明顯回流至今兩個時間段，2024年2月至今（截止2024/03/14，3月15日進行指數調倉，下同）A股的日均成交額從1月的約7400億元升至9800億元，中資托管資金100億元。